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                                                      央行下调-但我们认为:央行降息旨在稳定利率预期

                                                      阿尔茨海默症新药

                                                      10月份的LPR報價未下調,市場化降利率受阻。下調MLF利率后,新增貸款合同利率將跟隨下降,但下調幅度比較有限,意味着貨幣政策仍是穩健中性的基調。未來短期內通脹仍有壓力,寬鬆依然受限。

                                                      原標題:海通宏觀姜超/姜珮珊/李金柳【MLF降息點評】央行意外「降息」,寬鬆依然受限

                                                      11月5日央行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,基本持平到期量,中標利率下降5BP。

                                                      ②通脹短期上升,穩定利率預期。

                                                      ④債市超跌反彈,年內謹慎為上。

                                                      近期通脹上升以後,市場利率大幅上行,存在貨幣被動收緊的擔憂。但此次通脹上行破3%主因還是豬肉供給受豬瘟衝擊,並非總需求過熱。當前經濟增長還比較弱,為防止利率上升,央行小幅下調政策利率,有助於穩定利率預期。

                                                      ①央行意外「降息」,MLF下調5BP。

                                                      近期債市調整的主要原因在於通脹預期抬升與寬鬆預期多次落空,此次央行超預期降息,將帶來短期超跌反彈。但我們認為央行降息旨在穩定利率預期,中性基調未變。類似9月降准后債市不漲反跌,目前債市面臨的利空因素仍存,如通脹加速上行、中觀經濟數據改善、年底基建發力、風險偏好抬升等。因此,對於債市依然要多一份清醒,等待通脹拐點到來、經濟改善「證偽」后的配置機會。

                                                      ③引導LPR下行,寬鬆依然受限。

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